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东海期货成功举办东海“龙城汇”之2022年度中期策略会

上传日期:2022-07-04 点击量:6240


2022年630日,由东海期货有限责任公司主办、弘则研究协办的东海“龙城汇”之东海期货2022年中期策略会成功举办。弘则研究FICC宏观组负责人章左昊、弘则研究FICC有色组负责人钱鹏、东海期货有限责任公司研究所黑色金属首席研究员刘慧峰、东海期货有限责任公司研究所能化高级研究员王亦路、东海期货有限责任公司研究所农产品高级研究员刘兵等重量级嘉宾参会并作主题分享,东海期货研究所化工品高级研究员冯冰担任活动主持人。本次活动共吸引产业客户、机构及个人投资者等两百余人线上参会。


弘则研究FICC宏观组负责人章左昊首先为大家带来《内稳外紧下的宏观经济展望》主题演讲。章左昊认为,国内疫情已稳定在低位,但预计整个下半年零星病例仍会影响经济活动强度。全国的地产销售弱复苏,商品需求很难立刻有起色,但可能会使社融数据、尤其是居民中长期贷款部分出现一定改善,6月社融数据在总量和结构上都有可能超预期。总体而言,国内需求呈现弱复苏状态,流动性环境较为充裕,对于股票相对有利。


海外方面,章左昊表示油价、加息、美股三者之间围绕通胀形成了缠绕关系。只有通胀数据降低,联储加息才有可能逐步放缓,经济衰退风险才能降温,风险资产才会迎来扎实反弹。而考虑到这一轮通胀的复杂性,大概率未来一到两月内较难看到美国CPI读数明显下降7月份的FOMC会议存在继续超预期紧缩的可能性。从需求端的角度,他认为需观察接下来欧美PMI下行的速度,6月PMI初值下行速度有所加快,当欧美PMI 击穿50并更进一步下探之时,海外需求可能会出现更大幅度的放缓,届时对商品需求可能产生更大压力。


东海期货有限责任公司研究所黑色金属首席研究员刘慧峰带来《预期兑现之下,黑色系走势何去何从?》主题演讲。刘慧峰认为,在钢材需求方面,下半年将进入稳增长预期兑现阶段。需求在7-8月淡季不会有太亮眼表现,但在边际上可能有所恢复;之后,随着稳增长政策落地见效,三季度后半期需求环比将有所恢复。钢材供应方面,国家频提粗钢压减、钢厂利润明显压缩的情况下,粗钢和铁水产量峰值均会在二季度出现。原料端下半年供应在边际上会有所回升,而粗钢和铁水日产量的见顶则表明其需求呈现下行趋势,钢厂利润可能会回升至300-400的水平。总而言之,钢材价格或有阶段性反弹,但难回上半年高位;原料价格走势弱于钢材,钢厂利润存在走扩机会。


弘则研究FICC有色组负责人钱鹏带来《信心与衰退,有色短中期矛盾》主题演讲。他表示,铜矿长周期资本开支依然较低且受到成本和回报率支撑,但同时长周期的人均资源消费量有下降趋势。新能源市场带来一些新增亮点,海外权重上升,必须重视中外经济错位带来的风险。金融端收缩的负面影响,从最早的金融套利空间开始会逐步向生产领域蔓延,基本上在半年左右的尺度上制造业活性有较大的负面压力,也就是在今年的四季度和明年。供应方面,由于炼厂产能的恢复,且铜矿整体发运量仍保持在高位,下半年产量增速将明显修复。现货盈亏主要以内外经济强弱为分界点,而比价交易则主要是汇率波动。当国内经济恢复,人民币相较于欧元阶段性企稳,对美元则有扩张预期,直到海外衰退。随着此前的票据窗口关闭,市场库存流动性有所增加,对现货升水产生压制,国内产量上升也将带来升水结构的走弱。


钱鹏认为,铝短期的交易点为宏观衰退的预期和市场情绪,存在比较大的不确定性,短线情绪企稳之后或有小幅反弹。锌已经跌到挤压副产品硫酸利润的阶段,同时内外比价在快速走差,国内与海外均是冶炼一侧受压更大,存在进一步压减供应的风险与止跌企稳的诉求,短期行情随市场情绪起伏波动较大。全球镍库存去化,纯镍供需维持缺口,但下游利润收缩限制价格弹性,且镍对镍铁价差处在历史高位,情绪踩踏下,镍估值存在较大压缩空间,短期行情随市场情绪起伏波动较大。


东海期货有限责任公司研究所能化高级研究员王亦路带来《上下游矛盾下的供需分析》主题演讲,他表示原油短期紧缺局面不改,成品油情况将成为关键,消费弱化预期和可能出现的落地将持续冲击油价中枢,同时地缘政治事件也将继续成为下半年的重要影响因素。下游化工品的价格继续锚定油煤等成本线,在此基础上终端需求的恢复情况则决定着价格的上方空间。


最后,东海期货有限责任公司研究所农产品高级研究员刘兵带来《全球性粮食危机下,新季作物供需形势分析》主题演讲。刘兵表示,下半年宏观拐点出现,小麦市场供需矛盾依然突出、贸易流动的不稳定性大,全球粮食安全形势依然严峻。油脂油料供应边际改善,或依然存在食品通胀带来的风险溢价。对于养殖端,他认为饲料成本价格稳定,产业利润出现,“猪周期”上行通道已打开,但是一致性市场预期下的过热行情,或会面对阶段性供应压力及需求匹配不足的问题;预期上行趋势中会出现宽幅震荡,甚至出现阶段性回撤。


本次活动分享了宏观、黑色、有色、能化、农产品五大板块的中期策略,深入解读下半年期货市场的投资逻辑与行情展望,助力机构、产业及个人投资者探求风险管理方案及稳健投资机会。未来,东海期货将继续以“成为值得托付的一站式期货及衍生品综合服务商”为愿景,以“专业、担当、务实、进取”为核心价值观,深推“龙城汇”服务实体经济活动品牌发挥实效,为实体企业在后疫情时代稳健高效发展带来个性化的“东海方案”!


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